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                                                                                                                              <kbd id='z2R8BCAaV'></kbd><address id='z2R8BCAaV'><style id='z2R8BCAaV'></style></address><button id='z2R8BCAaV'></button>

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                                                                                                                                                              <kbd id='z2R8BCAaV'></kbd><address id='z2R8BCAaV'><style id='z2R8BCAaV'></style></address><button id='z2R8BCAaV'></button>

                                                                                                                                                                      <kbd id='z2R8BCAaV'></kbd><address id='z2R8BCAaV'><style id='z2R8BCAaV'></style></address><button id='z2R8BCAaV'></button>

                                                                                                                                                                          澳门新濠天地官网:【招商宏观】真实出口应略有改善 进口偏弱——2019年3月份进出口数据点评

                                                                                                                                                                            事件:

                                                                                                                                                                            根据中国海关总署2019年4月12日公布的数据:2019年3月,我国进出口总值3646.9亿美元,同比增长3.1%。其中出口1986.7亿美元,同比增长14.2%;进口1660.2亿美元,同比增长-7.6%,录得贸易差额326.5亿美元。

                                                                                                                                                                            核心观点:

                                                                                                                                                                            (1)3月出口同比增速为14.2%,与我们预测的12.1%较为接近,人民币值同比增速为21.3%,较上月水平大幅反弹,春节因素仍是大幅波动的主导因素。3月出口数据继续受到春节错位因素的影响,由于今年春节时间较早,出口基本摆脱复工较慢的影响,而由于去年3月出口因春节晚存在低基数效应,导致出口增速偏高,我们估算,扣除掉错位因素,出口总体平稳,可能略有改善。从一季度主要国家经济数据和PMI情况看,暂不支持外需出现大幅改善,不过从CRB指数和汇率来看,2月至今CRB指数上涨了3%,价格因素正向带动加大,据海关总署测算,出口价格对出口增长的贡献度达到了66.3%。一季度出口同比增长1.2%,较去年底水平回升,我们认为贸易增速的底部水平已过,基本面方面,虽然发达经济体继续走弱,但3月新兴制造业、服务业PMI全面高于前值,带动全球综合PMI连续第二个月改善,一季度可能是非美经济体最差的时候。此外抢出口的负面影响、价格因素等也在逐步边际改善。预计4月出口增速将显著回落,但将高于一季度总体水平。

                                                                                                                                                                            分国别看,根据海关公布数据,3月对美欧日出口同比分别为3.7%、23.7%、9.6%,前值为-28.6%、-13.2%、-9.5%,对美出口继续偏弱;对东盟、韩国、巴西、印度、俄罗斯、南非、中国香港的出口同比增速为24.8%、6.7%、14.4%、8.0%、26.3%、20.8%、-0.9%,均出现明显反弹,但对港出口较弱。

                                                                                                                                                                            (2)3月进口同比增速为-7.6%,人民币值同比增速为-1.8%,较上月小幅下降,本月进口受春节因素影响不大,进口较预期偏弱,显示内需偏弱,同时也可能与国内供给约束的放松有关。重点商品中,铁矿石、原油、钢材、铜、大豆进口量同比分别为0.7%、0.4%、-26.9%、-11.1%、-13.1%,原油、钢材增速较上月下降。预计随着社融支撑下房地产、基建的改善、降税等对消费需求的带动,进口增速也将边际回升。

                                                                                                                                                                            (3)3月贸易顺差为326.4亿美元,较上月大幅反弹,一季度贸易顺差月均255亿美元,好于去年同期的150亿美元,与我们强调供给约束减轻后贸易顺差将有所恢复的判断一致。对于一季度,海关总署表示,价格因素是贸易增速改善的主要拉动因素之一,据其测算,一季度我国进口、出口价格总体分别上涨3.5%、4.4%,进口方面,部分大宗商品进口价格同比上涨幅度较快,比如天然气、铁矿砂、大豆等进口价格分别上涨28.2%、12.8%、8.8%。