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                                                                                                                                                                          华泰证券发布的研报指出,政策强力推动,到2019年12月底用户数量突破1.8亿,ETC预计将在2020年实现普及。根据测算,2019-2020年ETC产品市场规模将达为88、68亿元,ETC原材料新增市场规模约47、36亿元。今年的ETC产业链存在全年需求大幅增长的行业性机会,考虑到需求短期集中释放带来的市场规模扩容,产业链上下游公司均会显著受益,建议关注产业链上相关的上市公司。

                                                                                                                                                                          根据金溢科技、聚利科技、万集科技2018年毛利率及原材料成本占比情况,我们测算出ETC原材料2018-2020年市场空间分别为6.85、46.52、35.87亿元。根据金溢科技2016年和聚利科技2018年成本拆分,以及我们的测算,2019-2020年ETC芯片新增市场规模约16.75、12.91亿元。

                                                                                                                                                                          华泰证券认为,短期脉冲式的需求集中释放也能带来二级市场较好的投资机会,个股亦可获得不俗的涨幅。2013年金融IC卡受益政策驱动,需求大幅增长,诞生了天喻信息这样年涨幅超过300%的“牛股”。通过比较我们发现2013年前后的金融IC卡更新潮和今年的ETC全国大力推行有诸多共同点,诸如政策力推;执行周期以及行业性增速高点持续时间短等。因此,今年的ETC产业链存在全年需求大幅增长的行业性机会,在二级市场也有投资机会,值得投资者重视。

                                                                                                                                                                          考虑到需求短期集中释放带来的市场规模扩容,产业链上下游公司均会显著受益,建议关注产业链上相关的上市公司。ETC设备市场的企业只有通过国家交通安全设施质量监督检查中心的产品检测后才能参加各省市ETC建设的投招标。行业存在一定壁垒,因此市场集中度较高。ETC领域主要上市公司有金溢科技、万集科技、聚利科技(华铭智能拟收购,现处于预案阶段)、博通集成4家。